主题：家电行业冷淡，家电巨头转入地产

bofeodon

发表于2010-09-16

家电业毛利率下滑，成本压力突出

最近海尔、美的等各大巨头家电转投地产，纷纷圈地。
近期多家家电上市公司披露了２０１０年上半年财报，从已经发布财报的上市公司业绩来看，家业板块各子行业的业绩状况“冷暖不一”。

美的电器刚刚公布的２０１０年上半年财报称，公司上半年营业收入３９０．２５亿元，同比增长５６．７２％，净利润１７．８９亿元，同比增长５６．０６％。不过，公司整体毛利率同比下降５．３３％；根据青岛海尔中报显示，上半年公司实现营业收入２９６．８４亿元，实现归属母公司股东的净利润１０．８０亿元，分别同比增长３９．４８％和５１．８３％，表现最为抢眼；据海信电器发布２０１０年上半年财务报告显示，２０１０年上半年，公司实现净利润２．４７亿元，同比增长４７．８０％，其中，公司电视机的营业利润同比下滑了４．７１％；根据格力电器财报显示，上半年公司实现收入２４９亿元，同比增长２４％，归属于母公司净利润１５．７亿元，同比增长２７％，公司二季度毛利率仅为１２％，环比一季度下降了９个百分点，。

总体而言，２０１０年上半年家电行业整体收入都实现了同比大幅增长，但今年上半年，由于原材料价格出现不同程度的上涨，这使得几家上市公司的毛利率均出现不同程度的下滑，利润同比增幅小于收入增幅，成本压力突显。

洗衣机、空调子行业现投资机会

二级市场上，近期家电板块指数一直以横盘为主，没有极其明显的表现。分析师认为，家电板块短线持续上冲的动能有限，建议投资者可中线关注对成本控制能力较强的龙头家电企业，如格力电器、美的电器、青岛海尔以及防御和成长性突出的苏泊尔等。在估值上，家电各子行业相对大盘均接近历史平均水平，处于合理区间。而策略上，白电、小家电基本面好于黑电，短期内相对看好具备成长预期和估值优势的白电企业。

中信证券家电行业分析师认为，从行业估值来看，家电行业２０１０年ＰＥ为２０倍，其中冰箱２４倍、空调１６倍、洗衣机２４倍、彩电２６倍，不看好增速放缓、估值较高的彩电行业，建议关注高增长的洗衣机行业和低估值的空调行业。

据统计，６月份洗衣机内销、出口分别同比增长２９％、４０％，内外销增速均已接近历史高点，其中，洗衣机出口已连续７个月保持３５％以上的高增长，带动了出口均价的提升。

另一方面，６月份空调补贴新政和产品结构的变化带动空调均价提升５个百分点，也致使短期内销增速放缓，而６月份出口同比增长７４％，成为拉动行业增长的主要动力。随着提价预期及酷暑来临，预计７月空调内销增速将恢复至高水平。

另外，６月份冰箱销量同比增长９％，出口量与去年同期持平，总销量增速处下行通道。分析师认为，冰箱行业库存在经历１６个月系统性下滑后，开始进入稳定状态，预计７月份销售放缓或带来库存的短期增长。

深圳家电网行业统计

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